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金融信贷需求继续走低

2019-09-13 20:05:44来源:励志吧0次阅读

金融:信贷需求继续走低 2012-05-1 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点写在前面的话:本期月报期间,银行板块上涨1.76%,小幅跑赢大盘0.2个百分点。我们本期月报对“2012年银行理财产品的发展趋势”做了简单探讨,并认为4月贷款数据显示信贷需求继续走低,希望您关注。

最新投资观点:4月经济数据显示经济形势依然低迷,但潜在的通胀压力导致货币政策没有太大空间。

融资成本下降缓慢、资本流入减少等限制了流动性和经济状况的改善空间,在此种背景下,我们继续强调银行股的防御价值是二季度的主要配置理由;我们认为银行板块的防御价值并不因基本面趋势而减弱,理由可参见《银行业2012Q2投资策略:盈利虽现高点,防御价值仍在》。短期看,银行股的估值提升很难受基本面驱动(由于趋势向下),倘若A股市场因政策刺激及制度创新、或者因经济环境转暖、或者因市场流动性状况有向好预期而呈现上涨,则低估值的银行板块有望成为表现较好的板块之一。投资组合为“兴业、民生、交行(或农行)、南京(或北京)、深发展”。

娇翼“胡思乱想”:简谈2012年银行理财产品发展趋势。观点1:商业银行大力发展理财业务的积极性来源于三方面:(1)理财产品并不完全对存款形成挤压,相反是改善贷存比指标的有效方式之一。(2)理财产品还是一个重要的规避信贷额度控制的渠道。( )大环境(存款实际利率偏低,居民理财意识提高,银行客户竞争激烈)为商业银行理财产品的发展创造了良好条件。观点2:以上原因中,理财产品对存款的积极效应、客户需求及同业竞争因素在2012年不会改变,这是我们认为2012年理财产品发行规模依然可观的重要依据。观点 :我们对2012年银行理财产品发展有如下认识:(1)标的资产结构变化及利率下行将导致整体理财产品收益率下行。(2)预计2012年商业银行发行的理财产品期限呈现拉长。( )预计商业银行将加大对信用类债券的投资力度,以维持必要的收益水平。(4)券商很有可能取代信托成为银行理财产品的新的重要通道和运作平台。观点4:预计2012年理财产品的发展速度或将较2010-2011年有所放缓,但整体发行规模依然较为可观。

热点问题聚焦:

上市银行一季度业绩出现分化,预计中小银行Q2业绩增速下行的概率较大:2012Q1全部上市银行归属母公司净利润实现可比增长19.5%,整体净利润值低于我们此前预测值的幅度约 %。大行(主要是工中建)业绩低于预期、增幅明显放缓是导致整体业绩低于预期的主要原因;而中小银行的业绩依旧靓丽,除深发展(本行)外,其余增速均在 0%以上。虽然中小银行的Q1业绩依旧靓丽,但Q2增速下行的概率较大:一方面是由于Q2的存贷利差及息差将下降拖累营业收入增长,且拨备同比多增的概率仍较高;另一方面是去年同期基数较高(尤其是去年Q2中间业务收入为四个季度中最高)。

财政部出台新《金融企业准备金计提管理办法》要求金融企业计提的一般准备余额原则上不得低于风险资产期末余额的1.5%。对一般风险准备的计提属于税后利润分配范畴,不影响当期利润,亦不影响股东权益总额,但会影响股东权益中一般准备和未分配利润的结构。现行办法要求金融企业一般准备计提比例不低于1%,而现在将计提标准提升至1.5%,商业银行提高一般风险准备的同时,造成未分配利润的减少。根据我们对2011年上市银行的相关数据考察,我们认为该办法不会影响上市银行的当期和未来分红能力。

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