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长城证券贷款短多长减暗示企业景气度存在下行可能

2019-09-13 20:30:17来源:励志吧0次阅读

长城证券:贷款 短多长减 暗示企业景气度存在下行可能 2011-04-18 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

要点:

货币面的数据关注要点:贷款呈现“短”多“长”减,M1、M2同时向上撬动,新增存款大幅增加,新增外汇占款金额和5、6月到期资金量整体一季度新增信贷的结构呈现短期贷款多增,而长期贷款减增的局面,隐含的经济意义在于伴随紧缩的深入,总需求萎缩正在兑现,企业运营的资金压力已经浮现。对应在工业企业层面可能出现的迹象是主动性的去库存和减产。

央行再次上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点,大型国有银行的存款准备金率上升至20.5%。本次上调完全在预期之内。原因在于:

(一)3月的新增外汇占款达到4079亿,外汇储备和外汇占款口径计算的热钱均呈现高速流入。(二)4月下旬公开市场到期资金将达阶段性高峰。(三)3月新增存款跳跃式提升。

3月M1和M2同比都出现了小幅向上的撬动,我们预计M2同比已经基本企稳,M1同比还有小幅向下的空间,整体来看,二季度末期可能接近货币近紧缩的尾声。

我们认为二季度内,5、6月的到期资金量仍然维持在相对较高的水平(5月4760亿,6月5180亿),存款准备金仍然存在继续被上调的可能。上调的驱动力更加依赖于外汇占款。如果5、6两月的外汇占款均维持在4000亿左右的水平,那么在二季度剩余时间段内,至少上调存款准备金率1次的概率将非常大。

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